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  • 貨幣政策應繼續(xù)適度寬松(經濟大勢)
    發(fā)表時間: 2009-08-24來源:
    上半年新增信貸規(guī)模比較正常

      記者:今年上半年新增貸款7.37萬億元,高速增長的信貸資金有力地支持了經濟增長,但與此同時,信貸結構出現(xiàn)了一些新的變化,信貸風險有所抬頭。CPI、PPI同比負增長的同時,資產價格卻出現(xiàn)上漲的苗頭。金融運行情況復雜,您如何看待當前的金融形勢?

      連平:今年上半年,高速增長的信貸投放推動投資較快增長,對促進經濟回暖發(fā)揮了重要作用。從總體上來看,這樣的新增信貸規(guī)模在金融危機背景下應該還是比較正常的,也是必要的。上半年、特別是一季度票據融資增加較多,但如果剔除票據融資的因素,上半年新增貸款規(guī)模大約為5.6萬億,與同期較快的投資增長基本是匹配的。下半年隨著票據融資的減少,信貸增量將有所下降,制造業(yè)和出口環(huán)境改善行業(yè)的貸款將有所增加,信貸結構逐步優(yōu)化。

      目前大家比較關注銀行的運行情況,包括銀行的盈利能力和風險狀況。首先看盈利能力。上半年流動性相對寬松,銀行的存貸款凈息差有收窄的趨勢,實際貸款利率下浮幅度加大,導致收益增速放緩。到了下半年,凈息差趨穩(wěn),利息收入作為銀行主要的收入來源,也會隨之保持穩(wěn)定增速,其盈利水平也將穩(wěn)步增長。

      再來看風險。從最近公布的數據來看,今年以來,銀行的不良貸款率和不良貸款余額繼續(xù)保持雙降。按理說,我國經濟最困難的時候是去年四季度和今年一季度,如果當時企業(yè)大面積倒閉,形成銀行壞賬,到今年二季度就能在銀行的信貸資產質量上反映出來。

      但從目前的情況來看,銀行的資產質量基本保持良好狀況,可以說銀行已經初步經受住了考驗。下半年,隨著整體經濟環(huán)境的逐步好轉,銀行的經營環(huán)境會更好,風險可控。需要注意的是,雖然短期內銀行不會遇到嚴重的信貸風險,但是上半年中長期貸款增長較快,與貸款周期相對應,貸款風險也將呈現(xiàn)長期性和隱蔽性特點,因此還是應當密切關注銀行信貸風險狀況。

      說到物價。受經濟周期下行和翹尾因素的影響,CPI、PPI同比出現(xiàn)下降,但是環(huán)比已經出現(xiàn)回升態(tài)勢,但通縮的壓力依然存在,因此在物價適度回升過程中,我們不必過于擔心通貨膨脹。

      宏觀經濟面臨四大挑戰(zhàn)

      記者:在當前國際、國內形勢下,下半年我國宏觀調控將面臨哪些挑戰(zhàn)?

      連平:我認為主要會面臨來自四個方面的挑戰(zhàn)。

      首先是投資和消費失衡的矛盾。上半年,經濟增長主要來自于投資增長,投資對GDP的貢獻率達到87%。而下半年出口仍然難以全面回暖,如何發(fā)揮消費拉動經濟的作用,保持經濟增長的持續(xù)性是需要關注的。

      其次是資產價格大幅波動對經濟復蘇的影響。今年上半年資產價格連續(xù)上漲,最近又大幅下挫,資產價格的大起大落會導致人們對未來經濟復蘇產生懷疑,不利于穩(wěn)定預期。

      三是通脹預期上升。雖然還不會形成通貨膨脹,但是隨著信貸大量投放,加之國際市場上流動性依然寬松,國際上大宗商品價格不斷上漲,人們會形成通脹預期。

      四是國際市場上還存在較大的不確定性。世界經濟雖然出現(xiàn)好轉,但還會出現(xiàn)一定反復,出口環(huán)境短期內仍然難以根本改善。

      貨幣政策將保持適度寬松

      記者:您預測,下半年貨幣政策走向如何?下一階段,實現(xiàn)保增長、調結構的目標,貨幣政策應當如何更好地發(fā)揮作用?

      連平:下半年經濟回升已成定局,但考慮到外貿形勢依然嚴峻、民間投資回暖的持續(xù)性有待觀察,我國經濟回升的基礎還不夠穩(wěn)固。此時政策不宜迅速大幅收緊,“保增長”仍將是下半年宏觀調控的首要目標。

      但受流動性可能推動資產價格過度上揚的影響,未來通脹壓力可能增加,貨幣政策又存在收緊的要求。因此,貨幣政策總體上還是會保持適度寬松,但在操作上會做一些局部、靈活的微調。特別是將重點運用公開市場操作工具,靈活調節(jié)資金供求,適度加大資金回籠的力度,在保證總體流動性充足的同時,引導銀行合理進行信貸投放。

      下一階段,為實現(xiàn)保增長、調結構的目標,建議貨幣政策保持連續(xù)性,避免導致信貸規(guī)模大起大落。其次,要高度關注資產價格變動,在制定貨幣政策時,應當預測資產價格變動趨勢,前瞻性地將資產價格變動因素考慮進去。同時,我國金融市場還沒有高度市場化,居民消費對利率變化不敏感,建議以數量型工具為主,價格型工具為輔,保持存貸款基準利率基本穩(wěn)定,并且通過公開市場操作、窗口指導等方式進行微調。
    責任編輯:和諧中國網